第2小时
在这个小时，你将学到
为什么买期权
怎样买期权
期权卖方的风险
怎样卖期权
期权卖方的风险
保险策略
领口策略
第4讲
长剑式：买方策略
买期权，易亏光，谨慎投资勿全上。
平价处，波动狂，股价跳动莫硬抗。
止盈止损都需要，贪婪由于徒悲伤。
长剑式主要介绍买入期权建仓。长仓（权利仓，long option）是指买入期权、支付权利金、享有权利的一方。买入期权有可能损失投入的全部权利金，因此需谨慎。平值期权的价格波动较大，应密切关注，做好风险控制。期权卖方的杠杆较大，操作时应注意止盈止损的交易纪律。切莫贪婪犹豫。
为什么买期权
上几讲中我们通过比喻、类比的方法讲解了期权的一些基础概念、分类、要素、价格和单腿策略等等。这一讲中，我们来看看期权的买方呢？实际上，以小博大赚取收益是做期权买方的最大动力。所谓以小博大，又可以成为“四两拨千斤”、“花小钱办大事”，直观说来就是之前需要花10000元才能做的事情，现在或许花1000元就能做了。之前需要花1000元才能做的事情，现在或许花100元就能做了。
做期权的买方，有个专业术语叫做“买入开仓”，买入开仓分成两种操作，一种是买入认购开仓，还有一种是买入认沽开仓，通俗的说就是在建仓时买入了一定树龄的认购期权或买入了一定数量的认沽期权。
接下来，我们巨额一下期权买方以小博大的实例。我们回顾2015年3月的行情，市场处于上行的趋势中，3月5日，有一位投资者买了一张四月份到期、行权价为2.5的认购期权，花费292元的权利金。到了4月13日，由于大盘的上涨，这张期权已经涨到了4915元，价格涨幅约为1583%，远远超过50指数在同期28%的涨幅和沪深300在同期27%的涨幅。
说到这里，有些投资者可能会有这样的疑问，买入一张期权可以赚1583%，那么它会不会也会亏1583%呢？如果这么认为那你就误解期权了。作为期权的买方，就像保险中的投保人，整个投资中最多亏完全部的权利金，不会再面临额外的亏损，所以买入期权最多亏1倍，就是100%，而潜在的上行收益则可能为100%，也可能1000%甚至更高。所以，期权买方的收益与风险是不对称的，损失有限，潜在收益无限，这就是期权和期货最大的区别。
在上交所股票期权投资者适当性管理制度中，买入认购期权属于二级投资者的交易权限，适用于看大涨的市场环境，亏损有限，最多为全部的权利金，理论上收益无限。
同样地、买入认沽期权属于二级投资者的交易权限，适用于看大跌的市场环境，亏损有限，最多为全部份额的权利金，收益也有限，股价等于0的时候收益最大。
怎样买期权
买多少期权
期权的妙处在于仅需投入较少的资金，就可以撬动较大规模的股票投资。然而，在实际买入期权是，投资者还是要从少量买入试水，作为理想的交易起点。即使你想尝试更复杂的策略交易，也最好从买入少量的期权开始，这样就算犯了错，付出的学费也不会太高昂，却给你提供了有益的实战经验。不要孤注一郑，用你输不起的“保命钱”来买期权，而是应该拿出一部分闲钱（损失了也不心疼）来投资，这样你就能心态平和地面对损益。
为此，上交所设计了专门的限仓、限购制度以避免某些投资者因全仓投入期权而导致的巨额亏损。所谓限仓制度，主要包括限制持有期权合约的规模，规定投资者可以持有的单个标的的权利仓和总持仓最大数量，限制投资者同意合约品种的单日买入开仓最大数量。所谓限购制度，就是规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例，比如100万的资产最多10%的仓位投资于期权权利仓。
买什么合约
在实际操作中，大家又如何在几十个期权合约中选出自己要买的合约呢？这里，我们给出了三个考虑的角度供投资者参考。
第一个是流动性，通常而言，我们总是选择高流动性的合约以防范无法平仓的流动性风险，流动性好的合约至少有两个特点，一个是买卖价差较窄，另一个是盘口的报价数量较大，深度较深。
第二个是杠杆性，一般来时，越是虚值的期权杠杆越高，越是近月的期权杠杆越高，所以大家可以根据以小博大的意愿选择杠杆适合的合约。
第三个是自身的风险承受能力，对于风险承受能力较强的投资者，可以选择轻度虚值的期权进行开仓；而对于风险承受能力较弱的投资者，可以买入下月份到期或轻度市值的期权，一方面给予自己更多时间等待标的价格的显著上涨或下跌，另一方面给予自己更大的行权概率。
两个注意事项
第一个注意事项是慎买临近到期的期权，这是因为期权的时间价值会随着期权到期日的临近而加速衰减。随着到期日的临近，期权的时间价值就像阳光下的并，呈抛物线形衰减，天天贬值，越贬越快，直至完全损失掉。
第二个是慎买深度虚值的期权。2014年世界杯半决赛，德国7:1战胜了巴西队，在上半场巴西已经0:5落后于德国队，如果中长休息时你还要固执己见买巴西队获胜，那么这样的投入就箱相当于买入了一张深度虚值的期权，到期几乎没有盈利的概率，面临价值归零的风险。所以，大家在买深度虚值的期权时，需要非常地谨慎。
买方的风险
期权卖方的风险点主要有四个：价值归零风险、高溢价风险、流动性风险、行权交割风险。
期权买方的第一个风险点就是价值归零风险，价值归零风险听上去很专业，但顾名思义其实就是亏完所有的权利金。这个风险是期权买方特有的风险。但在实际操作当中很少有投资者会持有到期，所以赚取或亏损的是权利金的差价。在操作时，我们可以给自己设置一个止损点，比如亏20%平仓，这样的做法可以一定程度避免价值归零风险。
第二个是高溢价风险，通常指虚值期权在临近到期被爆炒的风险。我们可以打个比方，比如说一套房子在一个交通不方便很偏僻的地方，仍然要卖四五百万，这个房子很明显被高估。如果在房价很高，追涨买入，当价格回归理性时，就会亏得很惨。期权也相同，虚值期权到期日价值是一定会归零的，如果在到期前追涨高价买入而到期时却是虚值，则会面临权利金的很大亏损，这就是高溢价风险。
第三个是流动性风险，指的是期权合约可能面临没有对手方而无法平仓的风险。那么为什么会平不了仓呢？我们举个例子，比如一张期权刚开始买入时时实值，但是之后标的价格却向着不利的方向运动，随着时间推移，慢慢变为深度虚值，这个时候再去卖出平仓，可能会面临没有人愿意买的情况，因为市场上可能没有人愿意浪费钱去买一个根本不可能行权的期权合约。
最后一个是行权交割风险。这个风险一方面是指忘记行权的风险。比如在到期日，期权为实值，作为买方我们有权利去行权。我们可能因为各种事情错过了行权。针对这一点，期权经营机构一般都会跟客户签订协议，比如当期权实值程度达到一定比例，如3%时，会帮客户自动行权，从而避免了这个风险。另一方面，对于认购期权的买方，如果在T日行权，他必须等到T+1日才能得到券，到T+2日才能卖出标的证券，这就带来了两天的价格波动风险，所以对于实值程度不深的期权，在行权时要考虑到接下去两天的价格波动风险，如果无法忍受这两日的波动风险，那么可以考虑以卖出平仓的方式获利了结。
自测题
下列哪一项是买入认购期权的作用（ ）？
A.杠杆性做多 B.降低持仓成本
C.增强持股收益 D.提供保险
2. 小赵买入了一张认购期权，则他面临以下哪个风险（ ）？
A.追缴保证金风险 B.强行平仓风险
C.损失权利金风险 D.股价上行风险
3. 贾先生以0.75元买入一张50ETF期权，现在其权利金为0.80元，合约单位为10000股。若此时平仓则盈亏为（ ）元？
A. 盈利600元 B.盈利500元
C.亏损600元 D.亏损500元