第9讲

其他上市或挂牌基金

本讲主要介绍上市开放式基金（LOF）、封闭式基金、实时申赎货币基金等在交易所挂牌的基金品种。除前面介绍的各种ETF之外，这些基金也各具特色，投资范围涵盖各种主题、行业和境外市场，交易便捷、费用低廉，可以满足不同投资者的多元投资需求。

LOF的概念和主要特点

LOF（Listed Open-Ended Fund）是一种上市的开放式基金，其基金份额既可以像股票一样在市场上买卖，又可以像普通开放式基金一样进行申赎。

LOF主要有以下几个特点：

交易便捷：LOF基金份额和ETF一样，可以在场内买卖，跨境LOF产品还可以进行T+0日内回转交易。此外，投资者可以在证券账户下实现所有LOF的交易和申购赎回。

费用低廉：在二级市场买卖LOF份额的投资成本大幅低于场外基金的申赎成本。LOF基金的买卖经手费和ETF一致，比股票经手费低，按成交金额的0.0045%双向收取。

产品类型丰富：LOF投资范围涵盖各种主题、行业和境外市场，可以满足不同投资者的多元投资需求。通过委托专业机构进行主动或被动投资，投资者无需时刻关注基金所持有的单只证券的情况。

提供流动性：LOF在封闭期内也可以通过二级市场交易满足一定得流动性需求，并且场外份额也可以通过跨系统转托管到场内参与教育。

LOF可以通过以下三种方式投资：

像买卖股票一样通过证券账户以撮合成交价格买入、卖出上市交易的基金份额；

通过证券账户在有基金代销资格的证券公司办理场内申购、赎回，按照“金额申购、份额赎回”的方式，以当日收市后的基金份额净值成交；

通过场外代销机构（如银行、证券公司等）办理场外申购】赎回，按照“金额申购、份额赎回”的方式，以当日收市后的基金份额净值成交。

与ETF的优劣势比较

同样是上市开放式基金，LOF与ETF又略有不同，各有优势：

投资管理方式方面，LOF可以用于被动投资的基金产品，也可以用于主动投资的产品；ETF一般是基于某一指数的被动投资基金产品。

申购赎回产于门槛，LOF采用现金申购赎回方式，投资门槛低，1000元起即可申购，更适合中小投资者参与；ETF采用一揽子股票换取基金份额的方式，一般申购门槛至少在50万元以上，适合机构客户和有实力的个人投资者。

在申赎方式上，LOF只能按照“金额申购、份额赎回”的方式，通过现金申购赎回；而单市场股票ETF、债券ETF、跨市场ETF、黄金ETF可以进行实物申购赎回。

交易效率方面，LOF可上市交易，其中跨境LOF可以日内回转；ETF均上市交易，其中跨境ETF、黄金ETF、货币ETF、债券ETF可以日内回转。

套利方式上，LOF套利效率较低，套利的不确定性大，LOF二级市场交易价格随行情即时变化，投资者T日买入基金份额T+1日可卖。申购、赎回以当日收市的基金份额净值成交申购的基金份额T+2日可用，赎回资金至少也要T+2日才能到账；单市场ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖，同时涉及基金和股票两个市场，可用实现T+0实时套利。

在投资组合透明度上，ETF每日公布申购赎回清单，透明度高，像股票一样在交易时间内持续交易，价格和参考净值即时揭示，而LOF在每日收盘后计算揭示一次基金净值，投资者在提交申购赎回申请时并不知道最终成交价。

投资渠道上，投资者可以通过场内场外两种渠道申购赎回LOF，场内外的LOF份额间可以通过转托管申报自由转换，场内的LOF份额可以买卖。ETF一般仅有场内份额，投资者在场外需要通过ETF联接基金间投资场内ETF产品。

LOF与ETF优劣势比较

有哪些LOF产品可以配置

目前上交所LOF产品的投资标的包含股票型、混合型、跨境等类别，投资范围涵盖各种主题、行业和境外市场，可满足投资者的多元资产配置需求。

上海证券交易所LOF基金产品一览表

可T+0交易的跨境LOF

跨境LOF基金上市后，场内份额可通过券商交易系统像买卖股票一样进行交易。支持T+0交易，T日买入的跨境LOF份额在T日可以卖出，交易效率高，有助于投资者把握阶段性市场机会。

内地投资者在进行境外投资时首先考虑的就是毗邻的香港股市。灾香港的上市股票中，更青睐相对熟悉的内地公司。本所的香港主题基金覆盖了香港中小盘市场以及相关行业，填补了内地市场港股产品线的空白，也是投资者分散港股投资的理想工具。目前个人投资者参与港股通的投资门槛为50万元起，门槛较高，而采用指数化的投资方式，认、申购跟踪相关市场相关标的的LOF基金，门槛仅1000元起。

本所上市的跨境LOF产品简介：

香港中小（501021）的跟踪标的是标普香港上市中国中小盘指数。该指数选取香港市场股票流通市值排名后30%的中资公司，通过市值筛选（流通市值大于1亿美元）、流动性筛选（三个月日均成交额大于2千万港币）和可投资性筛选（参照日收盘价大于成交额或等于1港币）后，按流通市值加权形成。在香港中资股中，中小盘股票行业分布更为均衡。从估值来看，标普香港上市中国中小盘指数在2017年2月底的市盈率为17.68，市净率为1.53，大幅低于A股中小盘代表指数中证500的水平。

港中小企（501023）的跟踪标的为中证香港中小企业投资主题指数，该指数是用以表征香港市场中型、小型企业的宽基指数，全面覆盖材料、电信服务、工业、公用事业、金融、消费、能源、医疗保健、信息技术等新兴产业，指数波动率略高于恒生国企指数，在中型企业和小型企业中分别选取满足港股通资格且日均公司总值排名靠前的证券，其中中型企业选取排名靠前的50只证券，小型企业选取排名靠前的100只证券。

香港银行（501025）的跟踪标的为中证香港银行投资指数，全面覆盖港股通范围内的银行股。从基本面来看，香港银行估值低，股息率搞，具备良好的资产配置价值。

通过跨境LOF，将募集到的人民币资金在银行换成美元等外币，实现全球资产配置，可以分散单一市场的投资风险，实现资产多元化配置，，提高收益稳定性。同时，相比人民币相关资产承受的贬值压力，投资美元等相关资产可以获得汇兑收益。

南方原油（501018）以原油主题投资为主，基金投资于全球范围内跟踪原油价格的原油ETF，为国内投资者提供了一个把握原油价格变化周期的投资工具。

美元债（501300）主要投资于全球市场的各类美元债券，属于证券投资基金中的较低风险品种，如果美元维持相对人民币的升势，美元债基金一方面能从人民币汇率波动中获得收益，另一方面也可以获得美元债券持有到期带来的票息收入和债券交易带来的资本利得，能够满足国内普通投资者全球配置、分散风险的需求。

被动跟踪指数的股票型LOF

本所现有被动跟踪标普中国A股红利机会指数的红利基金（501029）、被动跟踪沪港通上证50AH优选指数的50AH(501050)和跟踪热门主题的指数LOF。

热门主题的指数LOF主要包括：

精准医疗（501005）、精准医疗C（501006），其跟踪标的为中证精准医疗主题指数，指数涵盖A股市场疾病筛查与诊断、数据解读、个性化治疗与用药（包括但不限于基金测序相关的设备耗材、测序服务以及信息数据处理等，肿瘤诊断及免疫治疗，干细胞医疗及个性化用药）等相关的上市公司。精准医疗根据患者特征，制定个性化精确的医学诊疗方案，相对传统医疗方式可以实现治疗效果的最大化和副作用的最小化，是医疗行业未来发展的必然方向，具有较强的可投资性。

互联医疗（501007）、互联医疗C（501008），其跟踪标的为中证互联网医疗主题指数，指数涵盖A股市场医疗信息化、智能化提供硬件、软件或服务的上市公司（包括但不限于系统、影像、硬件、病患管理、医学知识库、在线问诊平台、医药电商、可穿戴设备）。互联网医疗直击当前医疗行业看病难、买药贵、健康管理脱节等痛点，通过技术创新引领医疗行业向智能化发展。同时，叠加资金与政策的支持，互联网医疗行业未来发展空间广阔。

生物科技（501009）、生物科技C（501010），其跟踪标的为中证互联网医疗主题指数，指数涵盖A股市场基因诊断、生物制药、血液制品及其他人体生物科技相关的上市公司。生物科技利用生物体或细胞等生产所需产物提供服务，具有诊断精确、药效显著、起效迅速等特点。生物科技作为最具创新力的行业，将大力推动医疗诊疗的发展，是医疗诊疗的蓝海。

中药基金（501011）、中药基金C（501012），其跟踪标的为中证中药指数，指数涵盖A股市场中药相关的上市公司。中药具有悠久的历史，是中华民族的瑰宝和国粹。随着现代科技的发展、养生需求的爆发、国家战略级的政策扶持、群众认知度的提高一级国际性的突破，中药行业迎来发展新机遇。

环境治理（501030）、环境治理C（501031），其跟踪标的为中证环境治理指数，指数涵盖A股市场与环保治理主体相关的上市公司（包括膜法去水处理、固废处理、大气治理和节能再生）。环保是退工经济转型升级的主要抓手，环境治理作为环境保护的重要环节，在环境问题日益突出、政策的不断催化下，有望迎来爆发式增长。

此外，还有跟踪中证能源互联网主题的能源互联（501002）。

混合型LOF

本所目前有1只主动管理的开放式LOF和6只挂牌上市的定增LOF。

定增LOF具备投资门槛低、交易费用低、交易速度块等优势，只需一手（100份）约合几百元即可参与投资门槛动辄上亿元的定增项目，为场内珊瑚投资者参与一级半市场定增投资创造了条件。

随着债券市场逐步向股权市场转型，近年来上市公司定增融资需求踊跃。不同于普通上市型基金，定增LOF将独特的投资风格与运作策略巧妙结合，收到投资者的欢迎。定增LOF的封闭期一般为18个月，在封闭期内，LOF的可交易机制为定增基金流动性提供了补偿，尽管基金设立了封闭期，但在封闭期，通过交易所买卖依旧可以实现基金的买入和转让。这一创新设计大大提高了定增产品的流动性，既方便了投资者参与投资订正，又不影响基金份额的刘定向资产管理。

此外，本所还有一种分级基金（通过基金合同约定的风险收益分配方式，将基金份额分为预期风险收益不同的子份额），由于具有复杂的杠杆属性，对投资者的专业能力和资金实力有一定要求。投资者需要满足本所的分级基金投资者适当性管理要求后方可进行投资。

创新封闭式基金

本所还有一只投资非上市股权的创新封闭式基金——2015年3月16日上市的嘉实元和（505888），是市场上首只参与国企混合所有制改革的公募基金。该基金以不超过50%的资产投资于重组后的中石化销售公司，剩余资产全部投资于固定收益类资产，首开公募基金投资非上市股权的先河，是行业内的重大创新。

嘉实元和基金份额可以像股票一样在市场内买卖，投资者买入该基金时必须为10000份的整数倍，用十万元的资金即可参与需动辄数十亿元才有资格获取的未上市股权投资，让广大投资者分享国企混合所有制改革政策的红利，具备良好的资产配置价值。

嘉实元和直投封闭混合型发起式基金要素表

实时申赎货币基金

2013年本所退出了实时申赎货币基金，首次实现了中国货币市场基金的场内实时申赎功能，通过交易所场内系统进行对货币基金申购、赎回申请有效性进行实时确认，通过中登上海的净额教授模式，实现赎回款项的“T+0”可用、次日取现，从而在保留货币基金安全性和收益性特点的基础上，利用高效的上交所和中登上海结算平台的优势，满足投资者对证券账户闲余资金的高流动性需求。

实时申赎货币基金一览表