第1小时

在这个小时，你将学到

•  ETF的概念

•  ETF 的发展进程

•  ETF 的类型

•  各类ETF 风险等级和资产配置策略

•  运用ETF 进行资产配置的优势

•  如何开立ETF 交易账户

•  如何买卖ETF

•  交易ETF与其他渠道申赎基金的区别

•  投资ETF注意事项

•  投资ETF的小窍门

•  投资ETF的风险

第1讲

       本讲主要介绍ETF的基本概念、历史、类型、各类ETF风险等级和资产配置策略以及运用ETF进行资产配置的优势。ETF是可以再交易所进行买卖，追踪特定指数，并且可以随时进行申购赎回的基金。近年来，ETF在国内外迅速发展，产品日益丰富，形成了股票ETF、黄金ETF、货币ETF、债券ETF、跨境ETF及其他上市基金百花齐放的局面。投资者可以根据自身的风险承受能力选择合适的ETF产品进行资产配置。作为资产配置的重要工具，ETF的优势可以简单地概括为“四省”，即“省力”、“省心”、“省钱”、“省时”。

什么是ETF

ETF被誉为革命性的投资产品，自其诞生以来，就以超乎想象的发展速度，对全球基金行业产生了巨大的影响。那么究竟什么是ETF呢？

ETF=交易+指数+基金

ETF是Exchange Traded Fund 的英文缩写，中文成为“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”，它可以再交易所进行买卖，又是追踪特定指数的基金，并且可以随时进行申购赎回。我们可以从“交易+指数+基金”三个方面来理解ETF的内涵：

交易：ETF是可以再证券交易所进行二级市场买卖的交易型基金。作为在交易所交易的产品，ETF可以像股票一样实现自由买卖。由于交易性质突出，ETF常被称为“大股票”或“指数股”。

指数：ETF是追踪特定证券指数的指数型基金。实际上，ETF是一种指数投资工具，通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者通过买卖一种产品就实现了一揽子证券的交易。

基金：ETF是可以随时进行实物申购赎回的开放式基金。在交易时间内，投资人在一级市场可以随时以组合证券的形式申购赎回ETF份额。

ETF的发展进程

20世纪70年代末，指数化投资在美国兴起。1993年，首只ETF在美国面试，即著名的SPDR，以标普500为标的指数。随后又涌现出QQQ跟踪纳指100、EEM跟踪MSCI新兴市场指数等成功的ETF产品。1998年，亚洲首只ETF-------盈富基金在中国香港面世。经过20年的发展，目前在美国，ETF交易量占到场内交易量的30%，每100个美国人就有2人持有或间接持有ETF；在中国香港，持有ETF的投资人超过200万，而中国香港的总人口也不过800多万。

2005年，上证50ETF在上交所上市交易，标志着国内ETF市场的诞生。随后，经过十多年的快速发展，上交所ETF市场已经成为全球ETF市场的重要组成部分，截至2016年底，上交所上市有99只ETF产品，包括64只股票ETF、7只跨境ETF、3只债券ETF、2只黄金ETF和24只货币ETF，市值共计3414亿元，年交易量达到88535亿元。

国内ETF的类型

ETF具有投资逻辑简单、成本低、流动性好、资产配置效率高等优点。经过十多年的发展，ETF已经成长为金融市场的新生力量并不断发展壮大。按照对应资产标的不同，ETF产品主要包括股票型ETF、债券型ETF、黄金ETF和货币型ETF等。

股票型ETF的投资标的是在证券交易所上市交易的股票，投资目标是紧密跟踪相应的股票指数，并将跟踪误差和跟踪偏离度控制在一定范围内。股票型ETF兼具基金和股票的有点，为投资者提供了一个方便快捷和费用低廉的投资渠道。以上证50ETF为例，由于ETF的价格走势与上证50指数走势一致，所以买卖一只ETF，就等同于同时买卖50只绩优的股票。关于股票ETF的详细介绍将在第4讲呈现。

债券型ETF的投资标的是上交所或银行间债券市场的利率债和信用债。通过投资债券ETF，投资者可以很方便地实现对一揽子债券的投资。以国债ETF为例，其跟踪的标的指数是上证5年期国债指数，投资国债ETF就相当于购买了一揽子久期为5年左右的国债组合。关于债券ETF的详细介绍讲在第6讲呈现。

黄金ETF是一种跟踪黄金现货价格的商品ETF产品，主要投资于上海黄金交易所挂牌交易的纯度高于（含）99.95%的黄金现货合约。同时，通过黄金租赁业务、黄金互换业务等覆盖部分基金运营管理费用，以便让投资者能够完全享受到对金价的投资收益。关于黄金ETF的详细介绍将在第7讲呈现。

货币ETF也称交易型货币市场基金，是一种既在交易所二级市场买吗，又可在交易所场内申购赎回的货币市场基金。货币ETF的产品定位为场内保证金现金管理工具，其特点在于T+0交易、收益稳定、适合闲散资金。关于货币ETF的详细介绍将在第8讲呈现。

除按照投资标的分类的各类ETF之外，根据投资市场的不同，ETF还可以分为单市场ETF、跨市场ETF和跨境ETF。单市场ETF是指单一市场指数，如上交所市场指数为跟踪标的的ETF，包括上证50ETF和上证180ETF等。跨市场ETF是指跨市场指数，即跨越沪深两市的指数为跟踪标的的ETF，包括沪深300ETF、中证500ETF等。跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的，并在国内证券交易所上市的ETF。关于跨境ETF的详细介绍将在第5讲呈现。此外，根据运作方式的不同，ETF还可以分为杠杆ETF和反向ETF等。

境内ETF的类型及产品举例

各类ETF的风险等级和资产配置策略

投资者为了降低组合资产的风险，可以根据经济环境进行大类资产配置，将资金分散到相关性较低的不同类型、不同区域、不同行业的资产中区。而随着ETF产品的日益丰富，投资者可以方便的买入股票ETF、债券ETF、黄金ETF、货币ETF和跨境ETF等相关性较低的不同资产，能够低成本地开展跨行业、跨品种、跨市场甚至跨境的资产配置，分散组合风险。要运用ETF进行资产配置，首先需要了解各类ETF产品的风险等级，然后根据自身的风险承受能力进行ETF配置。

从各类ETF的跟踪标的和特点看，ETF产品系列可以大致划分出四大风险等级：

高风险ETF产品主要包括杠杆ETF、反向ETF等，其风险和收益水平均高于其他ETF产品；

中高风险ETF产品主要包括股票型ETF、黄金ETF等，其风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金；

中低风险ETF产品的主要代表是债券ETF，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，混合型基金，高于货币市场基金；

低风险ETF产品的代表是货币ETF，其属于证券投资基金中的低风险品种，长期平均风险和预期收益率低于债券型基金。

根据产品风险特点，不同风险承受能力的投资者可以采取不同的配置策略：

风险承受能力较高的进取型投资者可以选择杠杆ETF，承受高风险来博取高收益，目前对应的ETF还处于市场空白，可暂用估值高，弹性大的创业板ETF代替；

风险承受能力中等的积极配置型投资者可选择蓝筹的上证50ETF、沪深300ETF，或中小盘的中证500ETF、中小板ETF，或行业ETF、主题ETF，以及标普500ETF、德国30ETF等跨境ETF，在承受一定风险的同时，追求相对高的回报；

风险承受能力中下的稳健型投资者可选择国债ETF、企债ETF，以及城投债ETF。息票收益相对稳定，对抗通货膨胀；

风险承受能力较低的保守型投资者可选择华宝添益、银华日利等货币ETF，每日获利、收益稳定、变现能力强。

运用ETF进行资产配置的优势

因为ETF的特性，运用ETF进行资产配置就拥有了许多优势，具体来说，可概况为“四省”，即“省力、省心、省钱、省时”。

省力，就是省去了选择个股的烦恼。目前，A股市场上有超过3200只股票，到底哪一只能够赚钱？蓝筹股相对成熟，但获得的超额收益相对较少；中小票常有黑马出现，但个股变脸的风险大。选来选取往往错过时机。投资ETF，时际等同于投资了ETF所跟踪的指数，进行分散化投资，就免去了个股选择的问题。

省心，就是省去了对基金经理能力和道德风险的担心。传统的主动型基金主要依靠基金经理的分析，来做出买卖决定。基金经理投资运作水平、道德风险防范等因素都会对基金的绩效产生影响。而ETF是被动跟踪指数的，每日公布投资组合情况，运作透明，不受基金经理个人风格的影响。

省钱，就是省去了一大块的管理与交易费用。在固定费率方面，ETF的管理费为0.5%，通常只有传统开放式基金的三分之一；在可变费率方面，主要看投资佣金，若交易费率按0.05%来算，由于ETF交易免缴0.1%印花税，那么买卖一来回ETF的交易费用可比买卖一来回股票的交易费节约50%。

省时，就是变现后资金到账时间短。在到账时间上，普通的开放式基金赎回至少需要两个工作日资金才回到账，而ETF在交易所卖出后资金当日可用，第二日可取。