一，人民币逼近去年新低点

人民币持续贬，就在今日凌晨，离岸市场已经直逼去年10月份低点区域。鲍威尔又大放鹰词，再释放继续加息预期，这无疑都给人民币带来继续贬低压力。

美联储货币政策自去年3月份持续加息以来，所累积的风险隐患，已经在今年表现出来，这也暂停了美联储本该在6月份的加息，虽然高通胀尚存，但的确已经影响美联储货币决策。

这也一定程度上，被资本界视为美联储会停止加息，并在今年末或明年初开始降息。不过近日美联储官员的鹰派表态，的确又陡增加息阴影。但就支持加息的美国多项经济数据来讲，已经有所缓解，加息的紧迫性降低。

但仍然存在为了稳定加息对通胀的治理成果，的确存在一定时期内都将维持高利率的时间。这使得今年降息大概率无缘，甚至影响明年货币政策转向进度，从而持续维持美元强势格局。

不过，就比较次轮人民币和美元走势，我们仍然认为美元强势难再，且由于长时间快速大幅度的加息累进效应，会持续影响后续货币政策。比较偏于高利率已经接近，再加息空间不大，次数不多。

由此，仍然意味着，纵使再加息，也是趋于次轮加息周期尾端，这对人民币而言，我们认为都存在边际改善的预期。而事实上，在上述对比之下，我们甚至认为次轮人民币持续贬低的诱因，远远不止于此。

反而更多的因素，可能出在我们自身经济低迷的困境之中，资本市场的资金流动，以及全球地缘政治风险加剧，造成的资本流动所致。这个情况，很可能是次轮美元不强但人民币更弱的根本原因。

二，经济局面是影响A股走势主因

要想解开这样的困局，个人理解，还是要看我们自己的经济局势。这也是A股市场面临的困境，自去年11月份反弹后，激发出了阶段性上涨行情，这里面就包含了较充足的经济修复预期。

但随着一季度后的经济数据表现，并未带来强劲的经济复苏，进而引发预期转弱，其后市场震荡回落，如今基本吞噬掉去年低点以来的上涨成果。这无疑是对经济修复预期大有转变的根本原因所致，投资行为随之转变。

以对经济成分解构来看，分阶段表现出来的经济数据，会使得今年二季度成长较高，但这仅仅是因为去年同期的低基数所致，这某种程度上说明了，经济增长预期并不强，这同样给市场带来不利展望。

而且在经济结构里头，民企这块无论在投资还是收益上，都表现疲软，仍然没能见到起色，这也都加剧了市场分化，以及投资者对后续行情展望偏淡。也难怪大家担心青年失业率的高企，以及CPI数据下滑引发的通缩担忧。

近期更是在政策上多项并举，降息叠加各种产业刺激，从某种角度来讲，是对经济持续下滑的担忧和挽救措施，但这恰恰证明了经济发展遇到了较大难处，这一定程度上加剧市场分化，引发投资者悲情预期。

这种股市走势和政策叠加利好背道而行的情况，在过去经济遇到困境，股市较为低迷的时候，也常常出现。比如2008年就十分典型，持续的政策组合拳，都难以抵挡股市跌创新低。

当前的局势，虽然不能对等来看，但的确也是在多项经济刺激政策实施后，股市依然低迷不堪，且屡创新低的局面，有几分似曾相识之感。不过，现在的情况，的确会面临更多的外部因素扰动，不能同日而语。

比如国际贸易环境已经大不同，地缘政治风险大增，中美关系已经撕裂……，种种情况，都给当前资本市场带来更多不确定性，进而影响股市走向和发展。针对于当前局面，比较理性一些，就会考虑降低完全裸露的风险度，不能对冲或有保护机制，就减少纯裸仓水平。

同时，在投资方向和交易策略上，既要坚定信念，又不要固守成规，还要能够灵活多变，与时俱进，顺应市场。但无论如何，都要看好自己研究过，看得懂看得好的企业，做好自己认为对的投资。不经过深思熟虑，就不要乱跟，以免被骗。

三，节后市场仍面临考验

而就短期市场来讲，下周开盘，难免会受到进一步考验，不仅是因为节日前大跌收场，还有昨天港股市场的大跌，以及汇率市场大跌影响。这些因素，都是不利于A股的外部扰动因素，加之技术层面的劣势，多半会直接产生技术考验。

不过，如果就技术关系而言，我们仍然维持当前底部结构的判定，还是会考虑过去一年多以来的底部低点区域的稳定预期，即便再往下盘跌，或考验前期低点区域，但都不要惧怕持续下挫，可以从横向扩底的底部来看待盘势波动。

同时，压低后，我们认为也是有效的风险释放，且会再现缩量沉淀的低迷氛围，以及走出技术极值的发展关系，从而组织酝酿技术性反攻动作。特别是即将进入7月份，我们对此前阐释二季度经济数据以及上市公司披露中期业绩的预期考虑，会偏向于乐观看待压低后再反升的行情发展。但仍旧是结构性行情，在没有走出这样的态势之前，仍应总量管控，以待趋势结构形成。