追求性价比
低PE/PB等能够反应企业估值水平的优质蓝筹股票，在过去几个月的表现要好许多。不过，这些股票，又大多数都叠加着高分红的特征，且正好还应景了年度分红预告及实施阶段。这就使得，这一类型股票出现了多个标签，比如低PE、低PB、高分红、高ROE等等。当然，并非说只要有这样的标签，就必然会好好表现，或者说没有这样的标签就不能好好表现。其实，关键之处，还有宏观环境的影响，以及投资者对不同市场的阶段性认知和态度，进而产生的投资交易行为模式。资金的性质，往往起到关键的主导作用，并影响投资者预期和发展。就拿伊利和蒙牛来讲，其实本质上除了上市地点不同，其他并无本质差异。但今年以来，伊利一路震荡上行，虽然绝对涨幅不大，但相比一路下跌的蒙牛来讲，也是产生了绝对的分化。
而若以PE来讲，显然蒙牛还更有价值，包括股息率上也更胜一筹。出现这种分野的走法，自然就不能照搬上述条件来应用，也或者不是不可以，只是各自表征的阶段不同。所以，不是说一个更有性价比估值水平的股票，就必然能够是股价表现的最好；反之，也不成立。这个情况也是说明了，股票市场，就不存在充分必要条件。这是股市的难处，也是股市的诱惑。
但是，是不是因此，就不追求性价比了呢？纯投机行为的交易就是如此。说到这里，其实反倒会很迷茫。因为几乎怎样都行，又都不行。岂不是寸步难行？如何才是好呢。
回到开头来看，就过去几个月以来表现比较好，且能够持续好的，的确就是电力等能源板块。而且即便不同时间上出现过震动，但还是能够重拾升势，延展趋势发展态势，保持长期的趋势性上涨。这里面有一些关系，就是在低估值水平下，高回报类的股票，虽然不能判定微观结构的必然波动行为，但拉长时间来看，的确有比较强烈的趋势性发展态势。这就如老格讲的，股市长期是一台称重机，短期就是一台投票机。
再回头来看伊利和蒙牛的关系，倘若我们只是盯着眼前的涨跌来看，的确要把表现更好的票投给伊利，但若从长期而言，或许蒙牛的性价比更高，毕竟PE更低，股息率还更高一些。照此，我们可以理解，为何那些估值低，回报率高的优质蓝筹，看起来每一次震动，都可能会成为下跌的开始，但又每一次都能重拾升势，再创新高后延续其长期趋势的发展关系。
如此，那么不管是长江电力，还是中国神华，似乎都有了比较可靠的充分必要条件，貌似也是比较合理的观察视角。同样的逻辑，大家可以跟踪观察美的、格力等等股票价格的走势和发展关系。
当然，这并非是PE绝对的数量关系就对应着股价走势和表现。就像当前的茅台或片仔癀，都有独特的基本面支撑，但同样陷入估值水平下移的演变情况。还有大家对药王恒瑞都不陌生，常年的高PE如今估值更低也是软绵绵。
所以，我们在追求性价比的同时，也要拎得清不同阶段，市场的主流趋势，以及保持长青不衰的底层思想。想必，无论是茅台还是恒瑞，大家也都很清楚，为何会沦落到如此地步，当前的窘境能否走出来，很显然，投资者心里已经有了顾忌，而且悬而不决。
这必然会影响股票价格的演变和发展，那么跌跌撞撞的走势很容易产生，要是遇到任何不良的基本面变化，很容易就会促使股价挫败。这其实是反应了投资者对这些股票底层思想的变化。如果，我们从今年以来的行情思考，春节前的暗无天日的下跌，小票的惨烈暴跌，就是背后的逻辑改变，而当前阶段，缘何又有了小票的踩踏事件，其实是同样的底层思想作祟，而且也渐渐形成惯常想法。
这也是我们最近常讲的情况，股市的底层思想之变，是一个长期且持续的演进过程。这样理解，也不难明白为何有些小票股价是越反弹越低，而有些大票价格是越回调越高。综合而言，我们认为股市底层思想的变化，会影响未来长时间的股市发展。追求性价比，会是一个长期的现象，也会反复不断的影响投资者行为，而且每一次巨震后，都会更进一步强化这样的思想和发展逻辑。具体到个股的选择和操作上，始终要明白，不和跌势股为伍，不拿垃圾股，不玩题材，不玩概念，不听消息，不要幻想，遵循“周线为主，唯量是问，四个条件，趋势为王，汰弱留强，每日归零”的原则，来审视和积极应对市场的变化与发展。
首页